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美的受困集裝箱?

文 | 劉超然 日期: 2021-10-25 瀏覽次數: 18

當前,全球海運業呈現著兩極狀 態,海外多國疫情嚴峻,人工不足,港 口集裝箱堆積如山 ;而亞洲各大港口 運輸繁忙,時常受集裝箱供不應求的 困擾,供需失衡使得集裝箱價格飛漲, 一些海運航線上漲近 10 倍,仍然是“一 箱難求”。國內港口集裝箱不足,外貿 企業“一箱難求”一段時間以來,在國 內很多港口,集裝箱登記處周圍總是 排滿了等待的人群。據統計,2020 上 半年 20 英尺的小箱價格為 1600 美元, 現在最高漲到了 3600 美元,而熱門的 40 英尺箱價格已漲到 5950 美元,價 格全部翻倍,并創歷史新高。?


物流運輸或成為國內家電廠商最大挑戰?

2020 上半年,隨著國內疫情得到控制,海外疫情爆發,國內制造業復工 以后,面臨最大的挑戰是海外的物流運 輸。根據上海航運交易所公布的中國出 口集裝箱運價指數顯示,當前出口集裝 箱運價指數達1658.58 點,交同期上漲 5.2%,數周連續上漲。這一指數反映了 中國外貿出口形勢,2020 年 5 月的平 均值僅為 837.74,而 2019 全年的綜合 指數 823.53。?

海運價格暴漲的原因是集裝箱的供 需失衡。而且,這種集裝箱供應短缺現 象已經有一段時間了,只是在疫情催化 下更加嚴峻。?

出口海運價格走高的趨勢,在家電 行業顯得尤為突出。2020 年由于新冠 疫情,家電行業與其他行業相比,在出 口貿易方面的整體表現不降反增,因此 對集裝箱海運出口的需求也不斷增長。美的、海爾、海信、TCL、格蘭仕、長 虹、康佳等國際業務的表現整體超出 預期,美的在 2020 年的海外銷售收入 1210.81 億元,同比增長 3.6%,相比國 內銷售收入 1.1% 的增長率高出了 2.5 個百分點 ;海爾 2020 年海外銷售收 入 1013.52 億,首度超千億,同比增長 8.6%,相比國內銷售收入 1.02% 的增 長率高出了 7 個百分點,而 1% 左右的 國內營收增長率也大致符合 2020 年空 調市場 1.8% 增長率。?

可以推測,家電行業 2021 年拓展 海外市場,將成為縱向突破行業天花板 的關鍵,而擺在各大家電企業面前最大 的考驗就是海運物流,集裝箱市場短缺 如何補齊,或將成為各大廠商決勝的關 鍵因素。?

根據市場規律來看,由于中國家電出口貿易的需求不斷增長,以集裝箱業 務為主營的航運企業從中獲得高利潤。 正常情況下相關企業會擴大規模,增加 集裝箱的數量,來緩解當前國內出口運 力緊張的問題。?

但事實上并非如此,最大的原因在 于,若這些航運公司集中擴大集裝箱規 模,加強運力,需要公司投入大量人力 和財力,而當前的供需失衡有較大的不 確定性,后續一旦市場恢復平穩,過剩 的運力會增加公司運營負擔,因此面對 這樣的不確定性,航運企業在增加集裝 箱數量上并沒有很大的動力。?

據統計,全球前 10 大班輪公司在 第三季度全部實現盈利,利潤總額達 34.12 億美元,同比增長 320% 以上。 其中,HMM 在 2020 年二季度成功扭 虧為盈,結束了連續 21 個季度的虧損; 相比之下,馬士基的凈利潤達 10.43 億 美元,位居第一 ;長榮海運的利潤增幅 最大,同比增長近 60 倍??梢酝茰y, 當前的形式對于頭部班輪公司在疫情之 下是極大的利好,令這些原本并不景氣 的公司出現了前所未有的逆增長趨勢。?


面對家電全球化 美的如何破局?

疫情“內松外困”的局面仍在持續, 疊加 2021 年中國家電產業出口量持續 增長,海外的供應鏈正重新回到中國。數據顯示,2020 年的發貨量同比增長 20%左右,這種增長也將在2021年持續。?

2007 年,美的集團布局國外市場, 第一家海外生產基地在越南建成投產。 隨后公司通過收并購的形式,收購了埃 及 Miraco 和拉丁美洲的開利拉美以拓 展空調的海外市場,同時獲得海外市場 的成熟營銷體系。2016 年,公司確立 了全球化經營的新戰略,連續收購了德 國庫卡、意大利 Clivet 和日本東芝家電, 全球化的同時實現多元化布局。

從數據可見,美的當前國外利潤 占比呈現不斷增長的趨勢,而國內業 務增幅減緩,2021-2022 年國內利潤 或將與海外業務五五開。美的正逐漸 接近對自己的定位——一家全球運營 的公司,業務與客戶已遍及全球的家電生產制造企業。?


歷史經營情況分析?

公司在 2017 年通過并購進行橫向 發展后,合并報表收入快速增長,每年 都可以做到 10% 左右的年增幅。尤其 在 2020 年疫情的黑天鵝事件下,美的 集團仍然可以維持正增長。?

分析得出,美的集團的利潤增長 情況較為穩定,近幾年的歸母凈利潤增 長水平維持在 15% 左右,在 2020 年 疫情期間,美的集團的歸母凈利潤增長 12%,對比格力電器的負增長,主要得 益于公司多維度發展的結果。?

由于格力與美的在會計上對收入的 確認原則有所區別,因此對毛利率不進 行對比。從公司盈利能力來看,對比三 家家電頭部企業,格力電器的凈利潤率 一直是最高的,長期保持在 12% 以上, 這與其產品線較為單一有關,而美的凈 利率保持在 9% 以上,并且持續增長 ; 海爾的凈利率是最低的,在5%-6%左右。?

對比 ROE,格力和海爾的 ROE 呈 現逐年下降的趨勢,而美的 ROE 較為 穩定,維持在 25% 左右 ;在 2019 年之 前,格力一直壓制著其他兩家公司,但 在 2019 年后,美的 ROE 已經超過了 格力 ROE,成為盈利最強的公司。?

美的在過去的幾年里,砍掉了低毛 利產品,處置了閑置資產、土地。在這 個升級的過程中,也繁衍出很多新業務。 比如數據管理:美的的訂單、生產數據、 供應商都可以通過數據觀察到 ;根據這 些數據供應原材料與半成品,減少庫存 壓力。將數據打通后,以銷定產,例如, 旗下小天鵝可以做到無庫存生產銷售。?

面對國內家電尤其白色家電的天花 板見頂的現實,國外的需求增長為各大 廠商帶來了新的預期,大膽推測,在當 前家電板塊中,企業高效率的供應鏈將 成為新的動態護城河。


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