金融資本 unit
金融資本

格力的員工持股計劃誠意幾何?

文|劉超然 日期: 2021-10-25 瀏覽次數: 14

6 月 21 日, 格 力 電 器 (000651. SH) 發布了員工持股計劃的草案。該 持股計劃股票來源為公司回購專用賬 戶中已回購的股份,股票規模為不超 過 10,836.58 萬股,占公司當前總股本 的 1.8%。此持股計劃中,員工不超過 12000 名,他們購買公司回購股份的 價格為 27.68 元 / 股,若頂格全部認購, 相當于白送員工 30 億,人均賺 25 萬元。?

公司發布員工持股計劃一般會利 好公司,員工和投資者皆大歡喜,員工 以低價買進公司股票,與公司共進退 ; 市場上的投資者會認為公司核心員工 收到了激勵,未來業績將不斷增長,對 公司未來預期向好,從而持續看漲。?

但本次格力的員工持股計劃的草 案,讓格力 21 日開盤下跳走低,盤中 最多跌 5%。?


市場為何不買賬??

首先,投資者認為激勵計劃分配 不均,持股價過低。?

27.68 元 / 股是當前二級市場股價 的 50% 左右,出售給員工 10836.58 萬股,約合人民幣 30 億以上,按照 格力回購股票的價格,公司白送 30 億左右。?

根據格力 2020 年報顯示,公司 員工數大約 8.4 萬人,不超過 12000 人的員工持股計劃,占全部員工比例 的 14.3%,這樣看其實比例還不錯, 但是根據名單顯示,參與員工持股中 生產人員獲得股票的比例不會很大, 而格力有生產人員 6.2 萬,占總員工的 73.8%。?

而且,這不超過 12000 人中,8 位高管拿走了 31.08% 的份額,董明 珠將分得 27.68% 的份額,3000 萬股, 雖然出資 8.304 億認購,但按照當前 市場價格約 15.01 億。其他高管,除 了一名職工監事拿到 8 萬股,剩下的 6 位高管每人僅能拿到 60 萬股。?

由此推斷,市場不買賬的原因大 概率是投資者對這次員工持股的比例 分配并不公平,像是為董事長量身定 制的,同樣公司元老,拿到的激勵僅 是董明珠的 2%。?

其次,投資者認為是變相為董總 發放“退休獎金”。?

根據公司持股計劃的變現條件, 加上對董事長的特殊待遇,難免會讓 市場認為是對董事長的退休金,在條 款中說明,在員工退休前,股票屬于 本人,但處置需要經過工會表決。?

董明珠已經 67 歲,退休也是可以 預見的事情,因此這部分股票激勵被 當作“退休金”,對于當前 敏感的市場情緒也是可以 理解的。?

最后,行權的業績門檻過低。?

員工持股計劃主要是 為了激勵員工,同時會設置 行權的業績門檻,以讓公 司可以在接下來的時間里, 在業績方面獲得更大的突 破。但是,被市場詬病最大 的就是公司業績考核層面,根據公司草案顯示 :?

第一個歸屬期,公司要求“2021 年凈利潤較 2020 年增長不低于10% , 且當年每股現金分紅不低于 2 元或現金 分紅總額不低于當年凈利潤的 50%”;?

第二個歸屬期,公司要求“2022 年凈利潤較 2020 年增長不低于 20%, 且當年每股現金分紅不低于 2 元或現金 分紅總額不低于當年凈利潤的 50%”。?

根據規劃,公司 2021 和 2022 年 的凈利潤只需要同比 2020 年分別增 長 10% 和 20% 即可,值得一提的是, 2020 年受新冠疫情影響,格力電器 2020 年的營收 1704.97 億元,同比下 降 14.97% ;歸母凈利潤 221.75 億元, 同比下降 10.21%,這一年本身就是 “黑天鵝”事件引起的業績洼地 ;反觀 2021 年一季度,格力電器實現營業收 入為 331.89 億元,同比增長 62.73% ; 實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 34.43 億元,同比增長 120.98%??梢?, 以 2020 年的業績洼地作為基準衡量, 很難讓市場信服,在投資 者來看,根據一季度公司 業績增速情況,格力電器 這次員工持股計劃對公司 層面的業績考核過于容易。?

但是事實上,并沒有想象中容易,根據 2018- 2020 年 的 格 力 業 績 情 況 來看,公司的凈利潤分別 增 長 率 為 17.2%、-5.88% 和 -10.26%。此前已經出現兩年連續下滑的趨勢,拋開 2020 年的異常值來看,公司的業 績增長并不樂觀。?

從市場角度來看,公司所在的白 色家電賽道,當前逼近天花板。其中, 空調市場隨著不斷下沉,產業已經轉 向存量競爭,2019 年空調零售額 1979 億,同比增長僅 4.7% 左右,未來的增 長率會趨于下降,因此,很多同業競 爭的企業開始向“智能家居生態”轉變。 雖然格力也在積極轉型,產品除空調 外涉及冰箱、洗衣機、熱水器、廚房 電器等其他大家電,但根據 2020 年財 報顯示,公司空調業務的營收占比仍 然高達 70%,對單一品類過度依賴。?

再回到行權條件上,2021和2022年的凈利潤分別達到245.08 億 和 267.36 億,基本可以理解成恢復到 2018 和 2019 年的業績水平。而根據數 據顯示,今年一季度,中國家用空調市 場的零售額為 258 億元,2019 年的同 期數據為 417 億元??赡茏屢患掖蟀遵R 公司的業績回到 2018 和 2019 年的利 潤水平,讓很多格力忠實的看漲投資者 感覺到不能接受。

此外,公司毛利率和凈利率也不斷被壓縮,公司盈利能力一點點被 消耗。原因在于,上游原材料的漲價 直接擠壓了公司的利潤空間和增長趨 勢,2021 年一季度,公司實現凈利 潤 34.53 億元,雖然相較 2020 年同期 大幅增長,但相比 2019 年一季度的 56.98 億,卻僅是當年的六成。?

而且盈利能力也是一年不如一年。 因此客觀來講,從行業整體的發展現 狀出發,想要恢復到之前的盈利水平 也是不小的挑戰。?

總結來看,為何持股計劃不被市場 買賬的原因還有就是二級市場股價震蕩的時間有些久了,對于長期投資的價值 投資者而言,格力是十足的好票,但從 2019 年 6 月末開始,格力電器股價在 51.6元 / 股附近,6月22日收盤,格力 最新股價跌破了50元,收在了 49.82 元 / 股,也就是說,兩年以來,格力電器沒 有任何進步,反而下跌了 3.44%,這讓 很多長期看好的中小投資者不知所措。?

同 時,2019 年 12 月 以 46.17 元 / 股的成本價,作價 416.6 億收購的格 力電器原大股東格力集團的 15% 股權, 對格力進行價值投資、戰略投資的高 瓴,不知道馬上觸及成本價的股價是 否還能坐得住。


版權聲明:未經《英才》雜志書面許可,對于《英才》雜志擁有版權和/其他知識產權的任何內容,任何人不得復制、轉載、摘編、或在非北大商業評論網所屬的服務器上做鏡像或以其他任何方式進行使用。已向《英才》雜志授權使用作品的,應在授權范圍內使用。
雜志訂閱
  • 官方微信
  • 頭條號
  • 訂12期《英才》
  • 8折優惠價為192元
  • 訂閱熱線:010-65545299
  • 點擊訂閱雜志
新聞快訊
12月28日,中國建材召開中材國際、中材科技成立20周年主題匯報會。中國建材集團黨委書記、董事長,中國建材股份黨委書記、董事長周育先,集團黨委副書記、總經理李新華等集團領導班子成員,中國建材股份領導班子成員,中材國際、中材科技企業主要負責人等出席報告會,會議由集團黨委常委、副總經理,中國建材股份黨委副書記、總裁常張利主持。       中材國際、中材科技經過...
“2021年取得穩中有進的新發展,營銷業績穩步提升、品牌價值穩步提升、企業形象穩步提升,實現了‘十四五’良好開局?!笨偨Y2021,五糧液交出這樣的答卷?!皽蚀_把握好穩字當頭、穩中求進的總基調、總要求,確保全面實現穩中有進的新發展?!泵嫦?022,五糧液作出這樣的部署安排。12月18日,主題為“新時代 新征程 新作為”的2021中國國際名酒博覽會·五糧液第二十五屆1218共商共建共享大會在...
2021年12月16日,“科創聚勢·合心共贏——2021德同資本年會暨科創論壇峰會”在上海虹橋基金小鎮舉行。峰會邀請著名經濟學家、優秀被投企業創始人/高管、知名行業分析師等重磅嘉賓匯聚一堂,共同展望中國經濟形勢發展趨勢變化,探討高成長領域發展動態與投資熱點。2021年,“十四五”開啟新征程。站在“兩個一百年”歷史交匯點上,資本市場持續深化改革為人民幣創投基金發展提供了絕佳歷史機遇。作為注...
12月10日,中國郵政儲蓄銀行(簡稱“郵儲銀行”)與全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(簡稱“全國股轉公司”)、北京證券交易所(簡稱“北交所”)簽署戰略合作協議,更好支持“專精特新”等創新型中小企業成長,服務多層次資本市場建設,助力國家創新驅動發展戰略實施。郵儲銀行副行長邵智寶,全國股轉公司董事長、北交所董事長徐明,全國股轉公司總經理、北交所總經理隋強等出席簽約儀式。    ...
12月11日,中國建材水泥板塊業務整合大會在京召開。完成當前整合后的中國建材水泥板塊誕生一家全球業務規模最大、千億市值的水泥上市公司。中國建材集團黨委書記、董事長,中國建材股份黨委書記、董事長周育先,集團黨委副書記、總經理李新華等集團領導班子成員,中國建材股份領導班子成員、新天山水泥領導班子成員等出席大會。   水泥板塊業務整合是中國建材集團落實國務院國資委和證監會批復要求、解...
電子雜志
    久久国产伯偷拍3色拍拍,亚洲精品国产AV一区二区,麻豆印画传媒在线观看,hongkongdoll玩偶姐姐全集,最新 精品 网红 日韩 国产,岛国91在线视频免费观看免费,国产萝莉10岁优酷,国产网红主播橘猫 哪些人适合欧美风| 成年午夜在线观看不卡| 国产原创动画片| 类似绫的国产丝袜| 亚洲 制服 国产 在线女神| 东北变态女同| 国产自产一区q| f2国产富二代app| 国产版深夜食堂电影| 国产亚洲情侣一区二区无码AV| bkp欧美| 女同性恋缠绵视频| 国产丝袜福利小视频网站| 街头唱英文歌中文字幕| 电影在线免费中文字幕网| 爆乳jk无码| 极度另类国产拳交| 国产女同3p| 日本的手表便宜吗| 国产主播热舞视频| 久久亚洲女同一区| 国产强力3p| 萝莉初中国产| 2018偷拍国产在线完整版| 国产制服色琪琪不卡| 现实主义国产剧情片| 久久国产福利国产秒拍下载| 韩国d4签证| 韩国职业比赛| 番茄社区在线安卓下载| 久久99re6在线精品22| 甜味弥漫VIP旗袍福利姬| 萌白酱价值399vip在线观看| 国产偷拍av自拍免费视频| 国产主播挤奶水| 欧美狠狠射综合网| 午夜欧美伦理在线观看 迅雷下载| 韩国的辣酱| 热99re视频精品在线视频影院| 磁力链接日本有码欧美性爱| 看了吗app 成人| http://www.advantagemedicalmonitoring.com http://www.grandjunctionmedical.com http://www.romanticabin.com http://www.grandjunctionmedical.com http://www.hydroxyline.com http://www.goddessjolie.com